Если вы делаете ставку на накопления в долларах и евро, возможно, стоит подумать, куда инвестировать эти деньги. Простая покупка валюты может не принести ожидаемого результата.
Причина популярности доллара очевидна: почти непрерывная череда девальваций рубля заставляет многих искать альтернативу. Рублевые банковские вклады или облигации в лучшем случае позволяют погасить негативный эффект росстатовской инфляции, но реальная покупательная способность денег обычно падает быстрее официальных цифр. И прошлый год лишний раз подтвердил правильность выбора тех, кто ставит на доллар: за год рубль упал к заокеанской валюте на 20%. Официальная инфляция при этом составила 4,3%.
«Пока британский фунт и евро остаются под экономико-политическим давлением из-за Brexit, доллар выступает в качестве пристанища перед лицом торговой войны», — говорит аналитик ИК «Фридом Финанс» Александра Овчинникова.
По ее словам, за год индекс Bloomberg Dollar Spot (BBDXY), отслеживающий динамику корзины из десяти ведущих мировых валют по отношению к доллару США, прибавил 5,5%.
Однако на более длинном горизонте пара доллар/рубль ведет себя не столь однозначно. Несмотря на то что в целом за последние 20 лет тренд на ослабление рубля очевиден, легко заметить периоды как роста, так и падения курса американской валюты. Например, в середине 2009 года доллар стоил выше 33 рублей, но в течение нескольких лет курс опустился к 27 рублям. Достаточно длительный период укрепления рубля просматривается примерно с 2003 года. А в 2015-м, когда в январе — феврале курс доллара достигал 70 рублей, в мае он уже был ниже.
Курс доллара к рублю с 1999 года

Банк России
«За это время доходность валютных депозитов редко была существенной. Возьмем достаточно оптимистичное значение около 1,5% и получим, что за 20 лет долларовый депозит увеличится всего на 34%», — рассуждает он.
Для сравнения: депозит в рублях по ставке 7,5% за 20 лет позволил бы увеличить первоначальную сумму на 420%.
Но главная проблема долларовых сбережений даже не в низкой доходности банковских депозитов, а в том, что инфляция в России делает такую стратегию крайне неэффективной. Ведь даже официальные показатели инфляции намного выше, чем темпы девальвации рубля. Скажем, если в 2001 году стоимость минимального набора продуктов питания в России оценивалась отечественными статистиками на уровне 850 рублей, то ее текущая стоимость составляет уже 4 242 рубля. Если учесть показатели годовой инфляции за последние 20 лет, окажется, что за это время жизнь подорожала еще больше — в восемь раз!
Темпы инфляции с 1999 года, в %

Понятно, что не все товары и услуги дорожали одинаково. Для наглядности можно взять 100 долларов по майскому курсу 1999 года (2 444 рубля) и текущим котировкам (6 515 рублей). А чтобы получить более объективный результат, еще и проверить покупательную способность долларов в 2009 году, тогда за 100 долларов необходимо было отдать около 3,32 тыс. рублей. Сколько и чего можно было купить на эти деньги тогда и сейчас?
Как видно из иллюстрации, почти во всех случаях на 100 долларов сейчас можно купить намного меньше товаров и услуг, чем 20 или десять лет назад. Особенно наглядно это видно на бензине, долларовая стоимость которого в России с 1999 года подросла в 11,5 раза, или на поездках в метро. При этом из-за двукратной девальвации курса рубля к доллару за последние десять лет покупательная способность американской валюты по отношению к некоторым товарам немного выросла. Например, сегодня владелец 100 долларов может позволить себе купить немного больше продуктов, чем в 2009 году.

Какой вывод можно сделать из этих расчетов? Пассивная стратегия, основанная на ожиданиях девальвации рубля, не всегда способна защитить накопления от роста цен. Особенно если речь идет о десятках лет.
«Многие полагают, что доллар является крайне устойчивой валютой. Однако долларовая инфляция также существует», — указывает Кочетков.
И если держать доллары под подушкой, то нет гарантии, что даже при условии низкой инфляции (до 4% в год) сбережения не будут таять. Определенную защиту от инфляции можно получить, если размещать валюту на банковские вклады. Однако их доходность сейчас падает, в лучшем случае банки предлагают ставки 2,5—2,9% годовых.
«Если просидеть в бумагах до погашения и эмитент не допустит по ним дефолт, то получишь ровно ту доходность, по которой евробонд покупаешь (без учета налогов). А кредитный риск российских эмитентов сейчас невелик», — говорит аналитик инвесткомпании Сергей Дроздов.
Конечно, это не касается субординированных долгов банков: в случае введения санкций или передачи банка-эмитента на санацию именно такие облигации в первую очередь могут списать с соответствующим обнулением их стоимости для владельцев.